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人民幣正式納入SDR 世界進(jìn)入中國模式

關(guān)于人民幣納入SDR，我們首先應(yīng)該知道SDR究竟是什么？

想要回答這個問題必須要先知道IMF（國際貨幣基金組織）究竟是干什么的。IMF建立于二戰(zhàn)后，與世界銀行同是二戰(zhàn)的產(chǎn)物。然而IMF與世界銀行最大的不同是，IMF不僅向陷入嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)困境或者財(cái)政赤字的成員國進(jìn)行資金援助，更重要的是向他們提供貨幣領(lǐng)域的技術(shù)支持和政策咨詢。

該組織的一條最重要的宗旨是促進(jìn)國際貨幣合作，為國際貨幣問題的磋商和協(xié)作提供方法。簡單來說，IMF不像世界銀行那樣出手闊綽向外貸款。它會在根本上給予有困難的國家以援助。俗話講“受人以魚不如受人以漁”，IMF帶給成員國的就是貨幣領(lǐng)域中的“漁”。

這就要求IMF有多種工具去完成這樣“受人以漁”的使命。特別提款權(quán)(SDR, Special Drawing Right) 就是其中之一。SDR是相對于普通提款權(quán)而論的。兩者之間的不同是，普通提款權(quán)是一種信貸，而SDR可以作為成員國現(xiàn)有的黃金和美元儲備以外的外匯儲備。

簡單解釋就是，如果本國的貨幣在IMF規(guī)定的這個SDR貨幣籃子里，那么該貨幣就被計(jì)入該國以黃金和美元衡量的外匯儲備總量，從某種意義上講，功能與美元和黃金無異。這就是為什么SDR又稱“紙黃金”。因?yàn)橛辛诉@樣的特殊性，該種貨幣就可以替代黃金和美元在全球市場上流通，包括以該貨幣的形式向所需國家放貸，或者IMF成員國以該貨幣的形式向其他成員國或IMF總部償付債務(wù)等。

相比較而言，普通提款權(quán)是一種信貸。意思是擁有該提款權(quán)的貨幣不能等同于黃金和美元一樣不以任何代價地在國際市場上進(jìn)行借貸和支付。這就好比銀行向個人貸款要看這個人的信用記錄。如果你的信用記錄好（你是SDR），那么你處理什么事情都比較方便，能貸款的數(shù)額也多。相反如果信用記錄不理想（你是普通提款權(quán)），那么你在貸款的過程中會受到一些阻礙。

人民幣加入SDR后，SDR將包括五種貨幣，分別是美元、歐元、人民幣、日元和英鎊。所占權(quán)重分別為41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。SDR自成立起，幣種在不斷減少。在最初成立的1969年有16種貨幣，1981年和1999年分別被減少到了5種和4種。人民幣的加入是SDR歷史上首次實(shí)現(xiàn)所含幣種的增加。

在了解什么是SDR后，我們就需要問人民幣為什么要加入SDR？

在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，人們稱一國的貨幣是國家經(jīng)濟(jì)的血液，經(jīng)濟(jì)如果沒有好的血液來孕育如何能夠健康地發(fā)展？從這個角度看，中國如果要想在經(jīng)濟(jì)增長層面在未來十年有更大的作為，必須讓自己的貨幣更加國際化。

“SDR貨幣籃子通常被視為避險(xiǎn)貨幣，獲此地位無疑會增加人民幣在國際范圍內(nèi)的使用。這首先對中國企業(yè)是個大利好?！?巴克萊首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen 在接受鳳凰財(cái)經(jīng)采訪時表示：“在對外貿(mào)易中如果可以直接使用人民幣結(jié)算而不通過美元作為中介可以大大提高效率，并避免在貨幣兌換中受匯率影響帶來的不必要的損失。這有利于加快中國的額“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施?！?/p>

鳳凰財(cái)經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國已與30多家外國央行簽訂了互換協(xié)議，利用外匯儲備幫助鄰國和其他國家抵御國際資本流的波動。人民幣正在迅速擴(kuò)大其在貿(mào)易結(jié)算中的作用。2015年，跨國企業(yè)使用人民幣為跨境交易貨幣的比率上升同比漲了一倍。

在投資方面，境內(nèi)外人民幣投融資渠道將進(jìn)一步拓寬，人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）試點(diǎn)范圍不斷擴(kuò)大，境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券進(jìn)一步放松，以人民幣計(jì)價結(jié)算的國際投融資在規(guī)模、渠道等方面會持續(xù)提升。

另外，人民幣加入SDR從短期來看可以被視為中國金融改革的一個催化因素。中國在申請加入SDR的進(jìn)程中已經(jīng)做了很多努力來滿足IMF的要求，其中包括允許外國央行進(jìn)入在岸人民幣市場，擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間從0.3%至2%等。但是人民幣匯率至今尚未實(shí)現(xiàn)市場化。有效的金融市場在中國仍還十分有限。股市不穩(wěn)定，大批資金外逃只能靠嚴(yán)格的監(jiān)管來阻擋。

“加入SDR后不會，人民幣仍不會被授予IMF儲蓄貨幣的地位，” Gapen告訴鳳凰財(cái)經(jīng)：“但它所伴隨的中國經(jīng)濟(jì)、金融、資本賬戶改革可以最終讓中國公司和政府在今后的國際借貸行為中降低經(jīng)濟(jì)和時間成本。”

根據(jù)中國民生銀行[0.33% 資金 研報(bào)]首席研究員溫彬的表述，人民幣加入SDR還有利促進(jìn)股票市場和債券市場與國際接軌，國內(nèi)外資金的雙向流動將更加頻繁。推動境外對人民幣債券的需求，國外央行需要按照人民幣在SDR中的比例配置人民幣國債、金融債等高信用等級的債權(quán)資產(chǎn)，同時境外機(jī)構(gòu)在中國銀行[0.30% 資金 研報(bào)]間市場發(fā)行人民幣債券的需求也將明顯增加，這有利于豐富銀行間市場交易主體和投資品種，促進(jìn)債券市場效率提高。

那么人民幣加入SDR對中國和世界意味著什么呢？

市場人士分析，人民幣加入SDR的象征意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際意義。對于中國來講，獲得此權(quán)限無疑代表了中國政府在這個過程中的努力受到了世界，尤其是IMF的認(rèn)可，進(jìn)一步提高了中國的國際地位。

在新特別提款權(quán)貨幣籃子生效之際，IMF總裁克里斯蒂娜·拉加德女士表示：“特別提款權(quán)貨幣籃子的擴(kuò)大對于特別提款權(quán)、IMF、中國和國際貨幣體系都是一個重要的、歷史性的里程碑。對IMF來說，這是一個重大變化，因?yàn)檫@是自歐元采用以來第一次將一種貨幣增添到籃子中?！?/p>

拉加德補(bǔ)充道，人民幣的加入反映了中國貨幣、外匯和金融體系改革取得的進(jìn)展，并認(rèn)可了中國在放開和改善其金融市場基礎(chǔ)設(shè)施方面取得的成就。在具備適當(dāng)保障的情況下，這些舉措的繼續(xù)和深化將使國際貨幣和金融體系更加強(qiáng)健，進(jìn)而會對中國的增長和穩(wěn)定以及全球經(jīng)濟(jì)提供支持。

然而，人民幣加入SDR在世界范圍內(nèi)的影響仍然有限。法國巴黎銀行亞洲投資管理公司高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chi Lo在近期的撰文中指出，即使人民幣在SDR中的權(quán)重達(dá)到10.92%，僅次于美元和歐元，但該貨幣在世界范圍內(nèi)的儲備也只有0.27%，很難在國際貨幣市場興風(fēng)作浪。

Lo 還指出，SDR目前的貨幣儲備大概有2850億美元，而世界范圍內(nèi)的美元儲備高達(dá)11.6萬億美元。就算國外央行需要按照人民幣在SDR的比例來配置人民幣的儲備，這樣的需求也只相當(dāng)于大概310億美元。這在全球貨幣流動性上可謂滄海一粟。

德國《法蘭克福匯報(bào)》網(wǎng)站9月28日刊登亨德里克·安肯布蘭特撰寫的一篇文章稱，盡管中國今天的對外貿(mào)易顯示出巨大的順差，但這個國家的貨幣在世界上使用得并不多。甚至在與美國的貿(mào)易當(dāng)中，中國企業(yè)采用人民幣支付的也只有2%左右，全球來看，人民幣在支付往來中所占的比例就更低了。歐元、英鎊、甚至日元這些貨幣的使用都比中國的人民幣更廣泛。

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